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圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

这几天,金力永磁的解禁,又给股民上了一堂生动的课,股价刚有气色的圆通速递,在连续几日上涨之后,也出现了大跌的情况。

这几天,金力永磁的解禁,又给股民上了一堂生动的课,股价刚有气色的圆通速递,在连续几日上涨之后,也出现了大跌的情况。

我们都知道,在上周末大量外资挺进,行情一度被看好,但是大盘却萎靡不振,甚至是反复震荡,呈现出下跌趋势。

具体原因是多方面的,但是我们也应该注意到,这其中解禁股带来的影响不容忽视,而在接下来的日子里,根据Wind数据统计,在9月25日至9月30日间,将有59家上市公司总计约85亿股限售股解禁流入市场。

从圆通速递来看,限售解禁这一波,就将前面两国两个星期的涨幅都给抹平了,9月23跌了5%,9月24跌了2.2%,9月25日又跌了2%,累计跌幅近9%。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

从近期所有的限售股解禁来看,圆通速递高居榜首,三年前公司借壳大杨创世而定增发行的股份即将上市。本轮解禁数量20.3亿股,占据公司总股本比例超七成。从过往经验看,由于流通盘的大量增加,这类公司限售股解禁对自身股价影响相对较大。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

当时,公司的定增发行价格为每股7.72元,三年期间,圆通速递未进行股份送转,截止9月25日收盘,公司股价11.37元,相关股东实际收益超六成。这些股东包括7位,5家圆通系公司和两位自然人,自然人分别是实控人喻会蛟和张小娟夫妇。

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圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

上市三年,圆通速递业绩表现较为波动,2016年业绩增长超90%,2017年增速下滑至5.16%,2018年又恢复至增长超30%,2019年上半年,公司实现归属于上市公司股东的净利润增长又放缓至7.63%。而股价上的表现,也很应景,起起伏伏,但总体是伏伏。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

那么,这一次解禁之下,对股价有何影响呢?

从这几天的解禁潮来看,也有一些股价波动不大的,如苏州科达、欣锐科技仅下跌2.13%,无锡银行、农尚环境跌幅分别仅下跌2.06%和1.07%,和当天的大盘整体表现相差不大。但也有不少股份解禁的公司股价甚至逆势上涨,如恒锋工具、视源股份、开润股份、湘电股份等上涨幅度在1%到5%不等。

也就是说,对于解禁股,市场其实并不是一味的恐慌。

在目前的A股市场,解禁股主要分三大类别:一是首发股份,包括原股东限售股份、首发一般股份和首发机构配售股份;二是股权激励的限售股份和一般股份;三是定向增发的限售股份。

一是,一般股权激励类限售股份,这类的股份比例往往较少,因此由于是往往是对业务业绩的正向考核标准所对应的激励,因此这些股份解禁后实际对公司股价的影响不大,在统计上并没有明显的特点。

二是,定增类限售股解禁,这部分也是根据定增的规模、成本,以及相对解禁时点的股价差幅度而定。规模及相对现价的差价越大,往往股份解禁后的抛压也越大,导致股价在解禁时点前后下跌情况较多。不过,也有不少定增解禁的案例是不跌反涨的,主要可能是机构看好目标公司的未来业务业绩经营预期或收益未达到既定目标。

三是首发类股份解禁,公司股价上市后涨幅越大、首发股份解禁规模越大,股价在解禁时点前后出现明显下跌的几率就越大。同时,很多情况是不少是为上市而来的公司,由于解禁期一到便遭受股东立即套现离场,导致股价出现持续下跌的。这种情况一般发生在一些业务能力和业绩表现都较差的次新股中。

此外,还有另一种非常普遍的情况,随着近年来A股持续走熊,一些公司上市来股价不断走低,导致原发股或定增股的收益较差而干脆选择解禁后不减持,因而股价表现无明显波动的。

Wind显示,圆通速递的限售股是来自于定增类,也就是前面说的第二类,但是由于该公司是借壳上市,解禁的是原始股东的股票,所以也可以当作是首发类股票解禁。

从目前收益率来看,圆通速递超过了50%,达到了51.24%,从这一点来看,股票解禁后面临的套现压力还是比较大的,但也存在解禁股东对公司前景看好,持续观望的可能。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

根据公告,此次解禁的股东为蛟龙集团、阿里创投、云锋新创、喻会蛟、张小娟、圆翔投资、圆欣投资、圆科投资、圆越投资、光锐投资、平潭圆鼎、沣恒投资和祺骁投资等12名股东,其中蛟龙集团持有此次限售解禁股的近51%。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

蛟龙集团,是要圆通速递的控股股东,从wind股权穿透图来看,蛟龙集团是圆通速递的控股股东,而喻会蛟、张小娟都是该公司的实际控制人。

圆通速递限售解禁,对公司股价影响几何?

而阿里创投、云锋新创也都是圆通速递的大股东,其中阿里更是战略投资,云锋基金和马云也有千丝万缕的联系,再看圆翔、圆欣、圆越、圆科几家投资公司,也都是圆通系的,与实控人喻会蛟和张小娟夫妇有关。

如果仅从这一点来看,以往的案例表明,几个大的限售解禁股东持有人在解禁初期套现动机不大。

另一方面,从8月快递收入公告来看,公司8月业务完成量同比增长48.85%,同期行业增速为29.28%,远高于行业整体增速。公司单票价格连续7个月同比下滑,8月公司单票均价为2.72元,同比下降16.93%,环比下降3.28%,同期行业单票均价同比减少2.4%,环比回升0.35%,公司单票价格降低速度高于行业。

而在整体收入上,该公司8月营收维持23.65%高增长,但业务量增长未完全对冲价格下行影响,快递业务营收增速低于26.24%的行业整体增速水平。

当下,公司正处于一个相对低谷的时期。

同时,公司的行业集中度在同比提升,2019年8月,快递行业前8家企业的市场集中度为81.70%,环比持平,同比提升0.3个百分点。2019年8月公司市占率为14.47%,环比下滑0.22个百分点,同比提升1.91个百分点,市场占有率高于去年同期。目前公司行业地位稳定,业务量保持在行业第三,落后于中通(19.35%)、韵达(15.71%)。

如果该公司的降成本能力提升,那么对盈利能力的改善将有大的帮助,从2019年的中报来看,公司通过对运输成本和分拣成本的改善,单票成本同比下降11.56%,可以看出这一趋势。

换句话说,限售对股价的影响有多大,全看创始人夫妇对自己公司的信心有多大。

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