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中公教育(002607.SZ)中期净利暴涨132%,业绩豪赌成功?

日前,中公教育披露2019半年报,公司实现营业收入36.37亿元,同比增长48.79%;归母净利润4.93亿元,同比增长132.18%;扣非后归母净利润4.72亿元,同比增长138.76%,均超出市场预期。

日前,中公教育披露2019半年报,公司实现营业收入36.37亿元,同比增长48.79%;归母净利润4.93亿元,同比增长132.18%;扣非后归母净利润4.72亿元,同比增长138.76%,均超出市场预期。

中公教育(002607.SZ)中期净利暴涨132%,业绩豪赌成功?

(图片来源:公司公告)

对于此次业绩大增,公司称,主要归因于培训人数证书、客单价提升、经营效率提升所致。

截止收盘,公司今日股价微涨1.22%至14.88元,最新成交额1.98亿,最新总市值917.71亿元。不过,公司股价从年初至今,处于一路飘红的状态,累计涨幅超110%。

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(图片来源:富途牛牛)

中公教育成立于1999年8月,于2019年2月借壳亚夏汽车正式登陆中小板,公司产品主要包括:公务员招录面授培训、事业单位招录面授培训、教师招录及教师资格面授培训、综合面授培训。

具体来看此次业绩报告,分业务来看,公司主要以面授培训为主,培训人次为93.09万,实现收入31.68亿元,同比增长38.02%,占比87.1%;线上培训收入4.45亿元,同比增长205.94%,但占比较小。

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分产品来看,公务员招录面授培训为公司主要产品,实现收入18.19亿元,占总营收的50%,同比增长26.32%,综合面授培训、线上培训增长最为强劲,分别实现收入7.02亿元、4.45亿元,同比增长89.43%、205.94%,占比为19.3%、12.22%。

分地区来看,华东地区实现11.59亿元,同比增长50.86%,占比最大,为31.85%,其次是华北地区、东北地区,分别实现营收5.59亿元、4.5亿元,同比增长36.31%、46.26%,依次占比15.38%、12.38%。

分季度来看,2019Q2实现营收23.26亿元,同比增长74.76%;归母净利润3.87亿元,扣非后净利润3.65亿元,同比增长了将近60倍。

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(图片来源:iFinD)

扣非后净利润增长如此之快,主要有三个方面的原因:

一是公司渠道不断保持增长,上半年,中公教育已建立覆盖319个地级市的880个学习中心网点,较去年末增长了25.53%。

二是培训人数不断增长,中公教育累计培训人次达178.90万,同比增长 44.35%。

三是在长周期学习趋势的带动下,客单价较去年同期得到了进一步增长。公务员序列的单价比去年同期增长近 15%,综合序列的单价同比增幅则超过了 15%。线上培训序列的单价更是有大幅的提升。

教研方面,报告期内,公司研发投入达3.04亿元,同比增长49.38%, 专职研发团队增加到近2000人。公司称,主要系丰富产品品类,进一步扩大市场份额所致。

公司三费(销售费用、管理费用、财务费用)均出现上涨,分别为6.75亿元、5亿元、0.43亿元,同比增长41.58%、26.16%、27.82%。

今年上半年公司业绩再次取得高速发展,不禁让人发问:中公教育与亚夏汽车业绩对赌能否成功?

2018年5月4日,中公教育185亿元借壳亚夏汽车上市,公司也向亚夏汽车做出高额业绩承诺,2018年-2020年合并报表范围扣除非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元,三年共计38.8亿元。

公司借壳亚夏汽车登陆A股的过程推进极快。翻开公司借壳后的第一份年报,2018年公司实现营业收入62.37亿元,同比增长54.72%,归母净利润11.53亿元,同比增长119.67%,扣非后净利润11.13亿元,同比增长124.79%。超额完成业绩承诺。

据相关人士表示,按照公司目前发展速度,公司今年极有可能完成业绩承诺,但在未来的可预期,公司也存在一些发展隐患。

一方面,公司重点培训公务员考试,以及事业单位人才招录,受机构部制改革影响,2019年国家公务员招录的人数同比大幅度减少一半左右,国考招录规模的下滑,对于中公教育来说,无疑是一个巨大冲击。

2016–2018年,国家公务员考试每年的招录人数都维持在2.8万人上下,但到了2019年,这一数字却下降到1.45万人,这是2007年来的首次下降。

公务员考试培训是公司营收的主要来源,2016年至2018年公务员考试带来的收入为15.3亿元、20.7亿元、18.18亿元,分别占比60%、51.8%、50%。

另一方面,公司预收款占比较大。

中公教育的预收款绝大部分都来自于协议课程,协议班是职业培训中的特色产品,若用户未通过考试,会退还一定比例的费用。值得注意的是,2015年至2018年,公司预收款占营业收入的比重都在30%以上,2016年高达50%以上。今年上半年,公司预收款为56.6亿元,同比翻了53倍。

中公教育(002607.SZ)中期净利暴涨132%,业绩豪赌成功?

(图片来源:iFinD)

此外,公司内部人员流动风险较大,据相关数据显示,公司教师团队中有近50%是仅入职1年的员工,40%是入职1-3年的员工。

整体而言,公务员、事业单位的报考人数正在萎缩,热度也在持续下降,目前,行业的天花板虽还未到来,但公司应紧跟市场风向,及时调整经营策略,并想各种办法扩大市场份额才是王道。

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